21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道

產業周期性調整之下，光伏公司陷入虧損的現象已經不足為奇。但21世紀經濟報道記者注意到，“寒冬”之中，部分光伏公司的業績逆勢而上，實現增長。

根據記者統計，截至發稿時，已有39家光伏公司此前已經發布上半年業績預告，半數以上陷入虧損。但在目前已經正式披露半年報的10家光伏公司中，7家實現盈利。

10家光伏企業正式發布2024年半年報 數據來源：公告、21世紀經濟報道記者整理

從分布情況來看，實現盈利的公司多以輔材類為主，涉及光伏玻璃、銀漿、逆變器、接線盒等環節。即便在競爭最為激烈的組件環節，亦有兩家公司擺脫虧損。

39家光伏企業此前已發布2024年上半年業績預告 數據來源：公告、21世紀經濟報道記者整理

“光伏主產業鏈價格的持續下行使得主材企業的盈利能力面臨較大壓力。”申萬宏源最新發布的研報認為，光伏輔材環節由于前兩年基本完成格局重塑，龍頭企業依然保持較好盈利水平。

輔材類企業成盈利主力

需求、產能和技術的疊加，促成光伏周期的出現。本輪光伏產業周期始于2020年，后于2022年迎來行業的盈利高管時刻。但此后由于產能過快增長，引發供需失衡，光伏產業鏈價格下行，企業業績分野。

在本輪周期下行階段中，絕大部分光伏企業業績惡化始于2023年第四季度，其對應著光伏產業鏈主材價格同期快速下滑。而至2024年上半年，雖然主材價格繼續探底，但降速減緩。截至目前，光伏主材價格仍處于磨底階段。

受此影響，2024年上半年被視作當前光伏企業經營表現的低谷時刻。21世紀經濟報道記者統計發現，此前發布業績預告的39家光伏公司上半年合計虧損55.24億元至108.93億元。這其中，17家盈利、22家虧損。而截至發稿時，已有10家光伏公司正式披露半年報，合計實現營收和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為170.78億元、5.36億元。值得一提的是，在前述10家發布了半年報的光伏公司中，盈多虧少——共計7家公司經審計后的凈利潤為正值，盈利最高者為林洋能源（601222.SH），報告期內實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.99億元，同比增長3.02%。

需指出的是，林洋能源之所以能逆勢實現盈利，在于其業務受到光伏制造環節價格下跌沖擊的影響較小——該公司主營業務包括智能電網、新能源和儲能三個板塊，今年上半年分別實現11.5億元、9.5億元和7.4億元營收。這其中，新能源板塊營收來源主要為電站銷售，毛利率達16.4%。

與林洋能源情況相似的還有合康新能（300048.SZ），該公司今年上半年新能源業務營收占比超過73%，以戶用儲能和光伏EPC產品為主。而在報告期內，該公司戶用儲能和光伏EPC業務毛利率均較去年同期有所上升。

從林洋能源和合康新能所涉光伏業務在今年上半年的表現不難看出，終端環節的盈利狀況跑贏整個行業。此外，輔材環節由于在前兩年率先經歷調整，部分龍頭企業在行業周期下行中同樣表現出了較好的盈利能力。

根據財報，今年上半年光伏玻璃企業金晶科技（600586.SH）實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.75億元，同比增長5.23%。國金證券將該公司上半年盈利的主要原因歸結為其海外業務的表現，“公司馬來西亞子公司主要為First Solar生產薄膜組件玻璃，受益于美國本土制造光伏需求持續釋放以及原材料成本改善，上半年馬來金晶科技實現營業收入2.86億元，同比增長8.6%；實現凈利潤0.39億元，同比增長53.2%。”

逆變器亦是今年上半年凈利潤表現相對較好的環節。德業股份（605117.SH）、錦浪科技（300763.SZ）、科士達（002518.SZ）、通潤裝備（002150.SZ）等逆變器廠商在今年上半年預計實現凈利潤分別不低于11.83億元、3.25億元、2.00億元、0.63億元，均受益于歐美戶儲需求的增長。

制造端競爭激烈盈虧分野

“經過前兩年的產能擴張，當前光伏產業鏈各個環節的產能基本上都超過2024年預計裝機需求，供過于求成為產業面臨的最大問題。”申萬宏源所指出的產能擴張，主要集中在光伏主材環節，包括硅料、硅片、電池片、組件。

供需錯配壓力之下，光伏主材價格大幅下跌，即便不少企業今年產品出貨量同比增長，但也難抵消降價帶來的負面影響。21世紀經濟報道記者注意到，在已經發布業績預告或披露半年報的光伏企業中，陷入虧損的企業絕大多數均為光伏主材制造企業。此外，一體化龍頭企業由于在主材環節均有布局，故當價格快速下滑時其業績更容易受到拖累。

不過，亦有“另類者”。例如，在組件環節，阿特斯（688472.SH）和協鑫集成（002506.SZ）預計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為正值。

行業機構InfoLink Consulting日前發布的排行顯示，今年上半年阿特斯和協鑫集成組件出貨分別位列全球第7、8位，出貨量均超過10GW。這其中，阿特斯預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億元至14億元，協鑫集成則預計為0.40億元至0.52億元，較去年同期均有所下滑。

針對組件業務的表現，阿特斯稱，“公司光伏業務主要在價格和出貨量之間做綜合平衡，放棄部分虧損訂單，主動減少部分光伏產品出貨量，以利潤為優先。”協鑫集成則表示，面對行業下行壓力，公司“調整接單策略，上半年實現國內中標規模及組件開工率居行業前列，組件出貨量及營業收入同比大幅增長。”

然而，目前組件環節依然面臨著較大的低價壓力。

8月16日，廣東省電力開發有限公司2024年第三批光伏組件采購中標候選人公示。根據公示，湖南紅太陽新能源科技有限公司報出0.698元/W最低價，成為標段一（150MW，182mm尺寸N型組件）的第一候選人；天合光能報出0.756元/W，成為標段2（185MW，210mm尺寸N型組件）的第一候選人。

而根據InfoLink Consulting的調研，受到集中采購項目的價格影響，正在磨底的組件上周價格出現小幅松動，執行價格約0.71-0.77元/W，中后段廠家仍受制訂單狀況部分讓利價格較低，部分新的執行訂單則持續出現新低價。

“接受報價上探者落地較少，市場上仍充斥低價搶單、低效產品、庫存商品等致使價格下探，持續打亂市場節奏，組件價格修復回升較有難度。”該機構認為。