南方財經(jīng)全媒體記者 翁榕濤 實習(xí)生 孫永樂 廣州報道

本周，通脹高企與經(jīng)濟衰退預(yù)期夾擊下，美聯(lián)儲年內(nèi)第四次加息靴子落地，再加息75個基點，基本符合市場預(yù)期，未來或放緩加息步伐。國內(nèi)期貨市場商品延續(xù)回暖、震蕩上行。

周內(nèi)（7月25日-7月29日）國內(nèi)商品期貨收盤多數(shù)上漲，多品種盤中猛漲創(chuàng)下階段新高，周漲幅前三名為鐵礦、焦煤、豆油。

就國內(nèi)期貨市場具體來看，能源化工板塊，原油周內(nèi)上漲4.05%，燃油周內(nèi)上漲3.83%、LPG上漲2.33%；黑色系板塊，鐵礦石暴漲14.83%、焦煤大漲10.86%、焦炭上漲7.38%；有色金屬板塊，滬鎳大漲7.91%，滬鋅、滬銀分別大漲6.96%、6.7%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，棕櫚油大漲10.69%、豆油大漲10.43%、棉花下跌1.81%，生豬上漲0.14%。

交易行情熱點：

熱點一：美聯(lián)儲再加息75個基點，對大宗商品的影響如何？

北京時間7月28日凌晨2點，美聯(lián)儲7月決議聲明上調(diào)聯(lián)邦基金利率75個基點至2.25%-2.5%區(qū)間，為連續(xù)兩次加息75個基點。這使得6-7月累計加息達到150個基點，幅度為1980年代初保羅-沃爾克執(zhí)掌美聯(lián)儲以來最大。

整體來看，美聯(lián)儲再次加息75個基點的聲明基本符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來加息力度將依據(jù)未來數(shù)據(jù)決定，這為最終放緩加息步伐增加了可能性。

有分析人士指出，本輪自2020年開始的商品牛市可能已經(jīng)結(jié)束。從長期視角來看，美聯(lián)儲加息會抑制全球需求，全球?qū)Υ笞谏唐返男枨髸档汀５嵌唐趦?nèi)，由于通脹、俄烏沖突以及供應(yīng)鏈擾動等，大宗商品價格很難馬上確定性地進入下行通道，而是可能會呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢。

從歷史經(jīng)驗來看，由于政策效果時滯，在美聯(lián)儲加息周期內(nèi)，大宗商品價格往往會繼續(xù)沖高一段時間。但是在本輪加息周期開始后，可以明顯地發(fā)現(xiàn)，大宗商品價格震蕩下跌的速度加快，這至少反映出大幅度加息對市場預(yù)期的影響是相當(dāng)大的。而國內(nèi)大宗商品比如黑色商品的價格，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策和產(chǎn)業(yè)政策影響更大。

熱點二：聯(lián)合協(xié)調(diào)中心開始運行，農(nóng)產(chǎn)品價格或震蕩下行

7月27日，為解決烏克蘭糧食運輸問題的黑海糧食外運聯(lián)合協(xié)調(diào)中心在土耳其伊斯坦布爾正式成立。包括俄羅斯、烏克蘭、土耳其和來自聯(lián)合國的代表出席了運行儀式。

土耳其國防部長阿卡爾當(dāng)天表示，目前有超過2500萬噸糧食正等待出口，預(yù)計會在未來4個月陸續(xù)運出。阿卡爾認為，聯(lián)合協(xié)調(diào)中心的啟動有助于克服全球的糧食危機，并為解決俄烏沖突背景下的能源危機提供了范本。

谷物和油脂價格或?qū)⒆冯S大宗商品大勢，實現(xiàn)“去泡沫化”的快速回落過程。中泰期貨研究院油脂油料首席分析師史恒昱稱，后續(xù)需關(guān)注協(xié)議的執(zhí)行情況尤其是運力恢復(fù)速度。隨著供給端緊張局面的逐漸恢復(fù)和今年三季度北半球春播作物的陸續(xù)收獲，全球糧食貿(mào)易秩序?qū)⒅鸩交謴?fù)正常。

“長期來看，考慮到當(dāng)前年度供需平衡表結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變趨勢，三季度以后全球糧食和油脂油料的供給端都將出現(xiàn)比較顯著的恢復(fù)，行情運行的節(jié)奏整體上保持震蕩向下。”史恒昱指出。

行業(yè)政策要聞：

要聞一：黃大豆1號、黃大豆2號及豆油期權(quán)將于8月8日在大商所上市

7月29日，證監(jiān)會宣布批準大商所自2022年8月8日起開展黃大豆1號、黃大豆2號及豆油期權(quán)交易。當(dāng)日，大商所正式發(fā)布黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權(quán)合約及上市交易有關(guān)事項的通知。

據(jù)通知，即將上市的黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權(quán)合約與大商所已上市期權(quán)合約設(shè)計思路基本一致，仍將采用美式期權(quán)行權(quán)方式，適用于同一套規(guī)則體系。

目前，大商所已上市了黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕和豆油期貨，形成了較為完整的期貨品種體系。但目前在大豆系列品種上，只有豆粕一個品種已上市期權(quán)，產(chǎn)業(yè)亟需上市更多期權(quán)品種以滿足多元、精細化的風(fēng)險管理需求。

黃大豆1號、黃大豆2號及豆油期權(quán)上市，一方面將為我國大豆產(chǎn)業(yè)鏈各主體提供更加完備的風(fēng)險管理工具，完善市場定價機制，推動大豆“保險+期貨”在更大范圍推廣；另一方面有利于進一步健全境內(nèi)衍生品工具體系，提升境內(nèi)衍生品市場影響力和期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

要聞二：6月全國期貨公司凈利環(huán)比增長近50%，湖北等七大轄區(qū)扭虧為盈

日前，中期協(xié)官網(wǎng)公布6月期貨公司總體及分轄區(qū)經(jīng)營情況。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截止2022年6月末，全國共有150家期貨公司，分布在31個轄區(qū)。

2022年6月，上述150家期貨公司營收凈利環(huán)比再度大增，共實現(xiàn)營業(yè)收入44.3億元，環(huán)比增長33.82%，同比下滑8.66%；實現(xiàn)凈利潤15.92億元，環(huán)比增長47.94%，同比增長16.64%。

分轄區(qū)來看，凈利潤排名前五的轄區(qū)分別為上海、北京、深圳、浙江和廣東，6月分別實現(xiàn)凈利潤41,983.68萬元、25,381.55萬元、23,553.09萬元、19,103.24萬元、和10,141.63萬元。其中上海轄區(qū)延續(xù)年初以來凈利潤排名首位的態(tài)勢，已連續(xù)第六個月蟬聯(lián)第一。

排名后五的轄區(qū)為山西、吉林、遼寧、黑龍江和江西，6月分別實現(xiàn)凈利潤-83.35萬元、-33.92萬元、-1.86萬元、35.47萬元和113.21萬元。對比5月來看，6月凈利潤為負的轄區(qū)大幅減少，由此前的10個縮減至3個，其中湖北、天津、大連、河北、黑龍江、湖南等7個轄區(qū)扭虧為盈。

展望后市表現(xiàn)：

能源化工板塊：

原油：隨著歐洲央行超常規(guī)加息以后，利空風(fēng)險得到部分釋放。美聯(lián)儲再加息，短期潛在危機陸續(xù)解除并出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，鴿派的信號令短期市場風(fēng)險偏好得到強化，從而提振國內(nèi)外原油期貨價格企穩(wěn)反彈。隨著歐美央行加息結(jié)束以后，短期宏觀面利空風(fēng)險得到充分釋放，下一輪加息節(jié)點要等到9月份。這一個多月時間的政策空窗期，有助于多頭恢復(fù)信心，修復(fù)此前過于悲觀的市場情緒。不過從油市供需基本面來講，隨著8月OPEC+產(chǎn)油國落實增產(chǎn)協(xié)議以后，疫情以來的減產(chǎn)政策紅利將消耗殆盡，油市供應(yīng)偏緊優(yōu)勢喪失，同時歐美央行連續(xù)加息帶來的經(jīng)濟衰退壓力增大，將直接削弱原油需求預(yù)期。預(yù)計三四季度全球原油供需過剩壓力凸顯，預(yù)計后市油價在完成修復(fù)行情后依然面臨下行壓力。（寶城期貨）

黑色系板塊：

鐵礦石：現(xiàn)貨市場價格集體上漲。美聯(lián)儲加息75BP。國內(nèi)方面，市場對地產(chǎn)端企穩(wěn)預(yù)期逐步增強，宏觀層面利多黑色金屬價格。由于前期處于持續(xù)虧損狀態(tài)，使得鋼廠對爐料端維持低庫存策略。當(dāng)前鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存可用天數(shù)已降至較低水平。隨著鋼廠利潤水平的回升，市場開始預(yù)期其后續(xù)對鐵礦有新一輪的補庫需求，鐵礦港口現(xiàn)貨日均成交量逐步放大，驅(qū)動礦價上行。本周外礦到港壓力出現(xiàn)短期緩解，隨著鋼廠采購意愿的增強，鐵礦港口庫存的累庫有望暫緩。當(dāng)前螺紋產(chǎn)量已降至歷史新低，淡季庫存持續(xù)去化。短期關(guān)注終端需求的恢復(fù)可能造成的成材供需再度錯配。隨著下游需求逐步走出季節(jié)性淡季，未來成材價格具備修復(fù)空間，鐵礦價格當(dāng)前的反彈有望延續(xù)。（方正中期期貨）

有色金屬板塊：

滬鋅：本周滬鋅主力合約期價大幅上漲。宏觀面，美國經(jīng)濟在第二季度意外萎縮，美聯(lián)儲如期加息，鮑威爾鴿派評論令美元高位回落，支撐鋅價上漲。國內(nèi)穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈進一步恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)效益明顯改善，我國六月工業(yè)企業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)增，呈加速恢復(fù)態(tài)勢。基本面，內(nèi)外鋅礦供應(yīng)緊張，國產(chǎn)鋅精礦加工費仍處于低位，冶煉廠復(fù)產(chǎn)緩慢，精煉鋅減產(chǎn)產(chǎn)能尚未恢復(fù)，產(chǎn)量不及預(yù)期。滬倫兩市鋅庫存持續(xù)去庫，LME庫存偏低。下游企業(yè)開工所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)消費利好政策正逐步實現(xiàn)，市場回暖有望。預(yù)計下周滬鋅主力合約期價震蕩偏強運行。（瑞達期貨）

農(nóng)產(chǎn)品板塊：

棕櫚油：從基本面來看，2022年7月1-20日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)下滑7.55%，出油率增加0.36%，產(chǎn)量下降5.82%。馬來西亞7月1-25日棕櫚油出口量較6月同期下滑11.3%。馬棕受勞動力不足的問題的影響，產(chǎn)量繼續(xù)下降，部分抵消了出口繼續(xù)回落的利空影響。國內(nèi)基本面來看，近期棕櫚油到港量不大，庫存小幅下降。近期國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨供應(yīng)仍然偏緊，買船進度偏慢。由于棕櫚油庫存高企，印尼在進一步放松棕櫚油出口政策。中國以及印尼政府高層會面，中方愿意擴大進口棕櫚油等印尼優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品。市場傳言，可能會進口100萬噸的毛棕櫚油。如果消息屬實，可能會壓制短期油脂的價格。盤面來看，棕櫚油有所走強，主要受到宏觀面美聯(lián)儲加息消息落地的影響，后期反彈動力仍需關(guān)注。（瑞達期貨）